В пятницу председатель Банка России Сергей Игнатьев пообещал президенту не пожалеть усилий, чтобы реальный курс рубля укрепился в этом году не более чем на 7%. ЦБ может воспользоваться своим новым правом и ограничить приток капитала. По оценке экспертов, борьба с удорожанием рубля приведет к росту стоимости иностранных кредитов для российских компаний. В I квартале курс рубля к корзине валют основных торговых партнеров России вырос на 4,7% , Игнатьев взял на себя обязательство "предпринять все усилия для того, чтобы не допустить укрепления реального эффективного курса рубля более чем на 7% " по итогам 2004 г, пишут "Ведомости".
Среди средств достижения поставленной задачи Игнатьев видит новый закон о валютном регулировании. ЦБ готовит более 20 нормативных актов в развитие этого закона, который вступит в силу 17 июня. Зампред ЦБ Константин Корищенко отказался конкретизировать содержание новых правил, но заметил, что заемщики "правильно опасаются" их введения: "Задача валютного регулирования - не допустить неограниченных заимствований, уменьшить возможность заработков на макроэкономических диспропорциях".
Но новый режим валютного регулирования даст в руки ЦБ новое средство против нежелательного укрепления национальной валюты. Например, ЦБ сможет ввести требование о замораживании на срок до года до 20% от суммы иностранных кредитов или займов. Если ссуда выдается в рублях, то резервировать средства должны будут кредиторы, а если в иностранной валюте - то заемщики.
Без чрезвычайных мер Игнатьеву действительно будет трудно исполнить свои обязательства перед президентом. По расчетам экспертов, чтобы рост реального эффективного курса рубля не превысил 7% , к концу года доллар должен подорожать на 60 копеек. до 29,1 рублей. Более вероятно, что доллар в конце года будет стоить 28,5 - 28,8 рублей, а евро в конце года будет стоить $1,28 - 1,3. Если ЦБ обяжет заемщиков резервировать на год 20% привлеченных средств, то стоимость западного кредита, привлекаемого на год по ставке 4 - 5% годовых, вырастет для заемщика до 5 - 6,2%. А реальная ставка по пятилетним еврооблигациям, размещаемым под 7 - 8% , может из-за введения резервирования вырасти до 7,2 - 8,3%.
Однако есть сомнения, что ограничения на иностранные займы просуществую долго. Ведь в противном случае ЦБ займет крайне невыгодную позицию, мешающую притоку инвестиций в экономику. С другой стороны, ЦБ ничего не стоит просто выполнить задачу по реальному курсу. Достаточно проводить больше интервенций в поддержку доллара". Правда, эффект может быть обратным - вплоть до девальвации рубля: граждане поймут, что снова вложились не в тот актив, начнется паника при покупке дорожающих долларов. А это прямая дорога к инфляции, за которую с ЦБ должны спросить строже, чем за реальный курс.
Угроза инфляции и без этого маячит на горизонте. По данным газеты "Известия", в феврале импорт товаров в Россию вырос на 20%. Растущий внутренний спрос все больше удовлетворяется импортными товарами. Если с валютой или нефтью что-то случится и импорт станет недоступен, удовлетворить внутренний спрос будет нечем. А нехватка товаров неминуемо означает инфляцию. По мнению экономистов, выход может быть только один - серьезно озаботиться промышленной политикой, а не ограничивать поток инвестиций в российскую экономику.
