Российский фондовый рынок чуть ли не ежедневно бьет все новые и новые рекорды. Его продолжающийся рост четвертый месяц подряду у некоторых экспертов вызывает опасения в том, что на отечественном рынке акций может возникнуть очередной "пузырь", который в конце концов лопнет. По сведениям «Независимой газеты», некоторые крупные столичные инвестиционные компании сейчас уже занялись пересмотром своих прогнозов и стратегии действий на фондовом рынке. Вчера индекс Российской торговой системы (РТС) перешагнул отметку в 780 пунктов и достиг очередного глобального максимума, а акции ведущих отечественных компаний подорожали в среднем на 0,5–2%. Основной причиной того, что "пузырь" в конце концов лопнет, может послужить внезапное существенное снижение цен на нефть. Правда, сейчас оно маловероятно. В соответствии с прогнозами МЭА, сезонное падение спроса на нефть в этом году окажется ниже, чем ожидалось. Но, при самом пессимистичном сценарии, если цены на нефть значительно снизится, ликвидность окажется ограничена и индекс РТС может уменьшиться в 1,5–2 раза.
Аналитики придерживаются мнения, что рынок перегрет.Это усугубляется тем, что, когда биржевые спекулянты играют на повышение, а в экономике присутствует неплохой рост, неизбежно начинается "бег за показателями". В то же время если сравнивать российский индекс РТС с индексом Бразильской торговой системы, который тоже начинался со 100 пунктов, то можно увидеть, что он уже достиг 22 000. А если индекс РТС пересчитать, скорректировав его на изменения доллара к корзине основных валют, то на конец 2003 года он достиг не 580, а 470 пунктов, то есть рост составил не 58, а 31%, что вполне нормально.
Достаточно настороженно относятся к российским успехам и многие западные инвесторы. Они придерживаются мнения, что "Россия определенно перегрета". Они считают, что страна находится на фазе циклического бума. Аналитик Morningstar Inc. Билл Рокко в интервью "The New York Times" (NYT) напоминает инвестирующим в Россию фондам о невероятно высоких рисках. "Большинству инвесторов не стоит иметь долю в российских фондах, а те, кто хочет, не должны покупать бумаги сейчас. Сам по себе факт, что на российском рынке был такой рост, говорит, что риск сейчас скорее больше, чем меньше", – уверен Билл Рокко. Зависимость бешеного роста российского фондового рынка от высоких цен на нефть отмечает и Сорен Ритофт из Metzler/Payden European Emerging Markets Fund, которого также цитирует NYT. "Западные страны могут только мечтать о таком росте, и за это инвесторы будут платить высокую цену. Мы видели несколько раз "пузыри" на российском рынке акций, однако сейчас, мне кажется, другой случай, так как цены на энергоносители высоки. Если эта тенденция сохранится, от рынка еще можно ждать отдачи".
Однако другая часть аналитиков настроена более оптимистично. По их мнению, перегрева на российском фондовом рынке нет. С начала года в российский рынок было вложено много денег, но все это, стратегические инвестиции, то есть длинные деньги. Есть мнение, что падение цен на нефть не вызовет обвала рынка, и он будет медленно сползать. А долгосрочные инвесторы также не смогут резко поменять свои стратегии. По его словам, ожидать глобального падения фондового рынка не стоит. Многие игроки на рынке ожидают, что после того как цены на «голубые фишки» достигнут потолка, начнут расти котировки акций второго эшелона, что также является значительным резервом для роста рынка.